如何评估DeFi投资组合?从DeFi指数说起

时间:2021-07-09 13:25来源:www.meaoch.com作者:未知点击:

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尽管多元化的原则已在传统金融中非常不错的应用了,但在加密范围,资金投入者在构建资金投入组合时却忽视了这部分原则。

以著名的60/40资金投入组合为例—由60%的股票和40%的债券组成的资金投入组合。这种资金投入组合分配的最大缺点之一是在大部分市场中,90%以上的风险来自股票。因此,60%的资金投入组合带来了90%的风险。换句话说,每种资产的风险贡献与资金投入组合的资产配置不同。

在过去的十年中,传统金融市场的资金投入模式已急剧转向被动资金投入。截至2020年初,指数基金管理的资产超越10万亿USD,这是由低收费、广泛的市场敞口和多样化等特征驱动的。然而,依据指数的构建办法,可能会出现集中风险,并降低多样化,从而增加工具的整体风险。

指数基金与向被动资金投入的转变

现代资金投入组合理论是由HarryMarkowitz在20世纪50年代提出的,它将多元化作为一种资金投入组合配置方案,通过持有不完全正有关的资产来最小化特殊风险。换句话说,一个资金投入组合持有些不有关资产越多,多元化收益就越高。

鉴于指数基金在传统金融中的实用性和受青睐程度,看到这种金融原语在加密生态系统中的出现司空见惯。诸如IndexCooperative,Synthetix和PieDAO之类的协议已经打造了各自的去中心化的金融指数,从而使数字货币资金投入者可以轻松接触去中心化的金融,而不需要成为该范围的专家。伴随加密生态系统将传统金融中的所大概的金融商品移植到加密互联网上,指数已为迅速增长做好了筹备,特别是在去中心化的金融资产中。

集中风险

DPI关于“平等风险承担”

评估组合中每一个资产的边际风险贡献可以衡量单个资产对资金投入组合整体风险的贡献。理想状况下,每项资产的风险贡献应平均分布在一个资金投入组合中。假如与组合中的其他资产相比,一项资产的风险占比非常大,那样降低对这种资产的分配可以增加资金投入组合的多样化。

在打造一类资产的指数或资金投入组合时,对多样化显然是有限制的。不过,资金投入者可以在资金投入组合的多元化中获得边际收益。

诺贝尔奖获得者HarryMarkowitz过去说过:“多元化是唯一的免费午餐”。核心思想是,通过分散资金投入,资金投入者可以通过牺牲一小部分长期的预期收益来减少资金投入组合的风险。多元化一直是指数商品的重要卖点,因此需要从不同角度进行考虑。虽然有几种办法可以评估资金投入组合的多元化,但与此有关的非常重要的是:

不有关资产形式的多元化 以平等承担风险的形式进行多元化

产生更好的风险调整后回报的一种潜在办法是创建一种可以更平均地分散风险的配置。比如,转向同等网站权重的资金投入组合并每周或每月重新平衡可能会产生更高的回报,同时也可以减少整体资金投入组合的风险。但值得注意的是,较短的再平衡时间周期可能会致使额外的买卖gas本钱产生。

最后的想法

指数基金是一种一同基金或交易平台买卖商品,目的是提供对金融市场指数收益的直接敞口。很多资金投入者之所以会用指数基金,是由于其消除去主动管理的复杂性,并通过提供广泛的市场敞口来简化进入给定市场的渠道,从而形成多样化的资金投入组合。除此之外,指数基金倾向于遵循被动资金投入方案,与主动管理基金相比,这种方案产生的成本更低。

除此之外,DPI总风险的77%主要由4种代币驱动,DPI指数的收益会因为这4种代币的价格波动而变得极为敏锐。与大家的60/40资金投入组合一样,去中心化的金融PulseIndex组合中的少量资产带来了很多风险。

尽管有这部分好处,指数基金仍会无意间带来集中风险。这特别适用于市值加权指数,由于每一个企业的指数集中度由发行在外的股票乘以价格确定。比如,在过去几个月中,标普500指数已经比网络泡沫时期愈加集中在前五名科技股中。

提升DPI的多元化

去中心化的金融协议资产的可组合性、Dai在很多基础市场的应用与与ETH潜在的有关性都是潜在的风险集中点。

结合上述有关矩阵,大家可以用资产协方差和总资金投入组合方差,来估算每项资产的MCTR,以细化的评估指数整体风险。

也就是说ETF等指数基金很值得关注,除去PulseIndex外,IndexCooperative,Synthetix和Pie也已经发布了自有些去中心化的金融指数,现在已有超越2400万USD的资金通过去中心化的金融PulseIndex资金投入到去中心化的金融资产中。将来还可能出现更多ETF指数,并且还需要出现类似传统金融基金评级的“晨星评级”如此的评级机制。

基于这部分缘由,资金投入者的偏好已经从主动管理转向被动管理。2019年9月,伴随愈加多的资金投入者意识到“跑赢大盘”的困难,被动型美股基金管理的资产规模超越了主动型美股基金。

去中心化的金融PulseIndex是市值加权指数,用于跟踪ETH上的去中心化的金融资产的价格表现。DPI每月更新一次,不包括通证化的衍生商品、合成资产或链接到实物资产的通证。

目前,让大家在多元化框架中从“不有关资产”角度和“平等风险承担”角度来检验DPI。

依据目前DPI分配,总资金投入组合风险为122.48%。按资产计算MCTR表明,UNI约占总资金投入组合风险的26%。

期望通过调整资产类别风险以提升回报率的资金投入者,势必需要将比特币和以太币等加密货币包含入其资金投入组合。

多元化:平等风险承担

现在传统金融市场资金投入模式已从主动转向了被动型,截至2020年初,指数基金管理的资产超越10万亿USD。这一转变也很大概发生在现在以主动资金投入为主的市场。

著名的加密资金投入者已开始倡导新手通过资金投入去中心化的金融PulseIndex以轻松地获得多种去中心化的金融资产。虽然资金投入于去中心化的金融指数听起来对新手来讲是一个很好的做法,但DPI可能没办法达成其所声称的多样化以符合更成熟的资金投入者的需要。

多元化和最大的去中心化的金融指数

平等风险承担:成分资产带来的风险占组合整体风险的比率,与成分资产占组合份额比率相比,是不是存在较大偏差,偏差越大整体风险越高。

不有关资产:组合中的成分资产之间的有关性越小,组合整体的收益期望值越高;

评估资产有关性的最常用工具是有关矩阵。有关性是一种统计,用来衡量一个变量与另一个变量之间的关系,而有关矩阵是一组变量的成对有关性的表格。

与黄金、原油、股票和债券等其他资产类别相比,BTC和ETH等加密货币的有关性最低,如下图所示,截至2020年十月28日的3年内数据。

为了了解起见,本文将风险称为“资产收益的规范差”。可以将标准偏差视为不确定性的范围。标准差越高,区间越宽,因此资产短期收益的不确定性也越大。

这为何非常重要?容易来讲,股票收益率决定了60/40资金投入组合的收益率。当股票上涨时,则60/40资金投入组合也非常可能也会上涨。同样,当股价降低时,60/40也会会降低。简而言之,股票决定了60/40资金投入组合的将来。

去中心化的金融PulseIndex的有关矩阵显示,除UNI以外,大部分资产之间都高度有关。尽管UNI与REN或REP等其他DPI资产的有关性接近于零,但UNI与DPI资产仍维持正有关。

那样怎么样更科学的评估一个数字资产资金投入组合的收益和风险呢?本文给出了两个维度,结合着两个维度甚至可以设计出一个合适区块链资产的智能化的“晨星评级”:

“不有关资产”指的是资金投入组合中基础资产之间的有关性,而“平等风险承担”则是单个资产对资金投入组合总风险的贡献程度。

多元化:不有关资产

大家常说市场是随机和混乱的化身。像DPI如此的指数资金投入组合是为了控制无间断买卖的数字虚拟货币市场的随机和混乱。“不有关资产”和“平等风险承担”是控制资金投入组合应付市场波动的两种有价值的办法。基于这两个原则构建加密货币组合,可以减少整体风险并提升回报率。在下面的10年里,伴随去中心化的金融逐步吞噬传统金融市场,它也需要吸收传统金融界行之有效的方案。

DPI关于“不有关资产”

自4月以来,标准普尔500指数的集中度只增加了一点,前五大企业的集中度达到了21.95%。虽然这种行为在遵循市值结构框架的指数中是可以预期到的,但知道仓位集中度怎么样影响商品的风险和多样化,能够帮助资金投入者知道在不一样的市场环境下可以期望什么。

资金投入中唯一不收费的午餐

容易地将更多的去中心化的金融资产添加到DPI资金投入组合中会事与愿违,由于所有去中心化的金融资产的走势都是相同的,尤其是在强劲的牛市或熊市中。

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