央行狄刚:数字货币辨析

时间:2021-07-21 22:01来源:www.zshwsb.com作者:未知点击:

导读:
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在现代金融体系中,货币与支付紧密联系。支付工具是货币完成支付功能时的载体与介质,支付要点一般包括途径、参与方、支付指令及结算竞价推广账户。当支付业务由计算机处置时,其介质总是被叫做“电子货币”,因此其定义覆盖范围最广,它一方面包含了中央银行发行的CB储备金和结算竞价推广账户,另一方面还囊括了银行部门的存款货币及其衍生出来的银行卡、网上银行、第三方支付工具。后者常有中央银行信用的隐含担保或存款保险规范的价值保障,因此具备广泛的流通范围,是社会支付体系的重要组成,中央银行也将它们纳入社会货币统计量,即M1和M2。

容易而言,电子货币即指现在除现金以外市面时尚的所有以存款货币作背后支撑的支付工具。数字货币,以前多指类似Q币类的中心化发行的虚拟权益;现主要指以BTC为首的非法定数字虚拟货币,又常被叫做“私人数字虚拟货币”。数字虚拟货币,包括非法定与法定数字虚拟货币。法定数字虚拟货币即是数字化的现金,本身就是人民币,现钞是基于纸质符号的信用货币,法定数字虚拟货币与其类似,是承载国家信用的加密数字符号货币。

上世纪80年代,伴随互联网社区的兴起,市场上出现用于社区内各种虚拟产品买卖的数字货币,如互联网积分、游戏币、社交网站发行的各类“代币”。数字货币由私人部门发行。依据欧洲中央银行概念,数字货币是一种未加监管,由其开发者发行和控制,被某一特定虚拟社区成员用并同意的数字虚拟货币。依据国内现行规定,公众使用方法币购买的互联网数字货币只能在某些特定平台内流通,不可跨平台用、不可用网游数字货币兑换人民币,也就是说数字货币不可赎回。

“支付即结算”是法定数字虚拟货币的显著特点,电子货币在隐私保护和匿名性方面存在弱点,法定数字虚拟货币可以达成可控匿名的P2P买卖,拥有了现金高效、便捷、货款即时两清的优势,信息流、资金流天生合一,不需要后台异步清算、结算与对账,通过加密签名转换即可达成前台P2P价值转移和隐私保护。因此法定数字虚拟货币综合了现金P2P的匿名、效率、本钱优势和电子货币的时空优势,其数字化特点又可针对场景定制不少革新商业模式,因此可算是对现有电子货币体系的有效补充与升级。大家都知道,现在多数革新金融服务均基于电子货币达成,而电子货币都与银行竞价推广账户紧耦合,金融服务的可获得性紧急受限于竞价推广账户普及率,数字化现金可以移动钱包为载体达成银行竞价推广账户松耦合,借助移动互联网服务半径远大于银行网点服务半径的优势,法定数字虚拟货币可有效推进消除金融鸿沟、达成金融普惠的进程。

私人数字虚拟货币

比较私人数字虚拟货币与法定数字虚拟货币

目前被重点关注的数字虚拟货币通常特指是以密码学技术特点结构为基础的富含多种隐藏信息的加密数字串,更多场所称之为“数字货币”。过去基于异构数据库竞价推广账户余额数字,价值转移需要依靠后台清算、结算和竞价推广账户体系完成不同数据库余额数字的此增彼减,而数字货币可达成竞价推广账户的松耦合,本身作为价值主体,通过加密签名技术达成权属变更和真伪辨别。从效率上讲,与“货币数字”复杂的后台清算相比,数字货币本身就能承载固化价值及有关要点,一旦发行作为中央银行负债可自由流动到不一样的数字生态圈,其更体现数字化的“现金”特征。

从国际实践来看,主要中央银行对法定数字虚拟货币的研究和试验也持类似的看法,如英格兰中央银行RScoin项目、加拿大中央银行Jasper项目、新加坡金管局Ubin项目、香港金管局LionRock项目,都发现了区块链技术的一些问题,并做了大胆的改进试验。区块链技术现在遇见的最大问题是性能与隐私保护,特别是运行效率,现在还存在较大的弱点,至少在数字虚拟货币发行环节,其性能指标现在没办法满足大规模应用需要,在某些范围,为了分担中心化的重压,如对性能需要不高,区块链结合场景可做一些定制开发和业务模式革新,同时,区块链在信赖传递上独具优势,现在在一些非数字虚拟货币的金融应用范围如数字票据、提供链金融等范围有用武之地。

概要与展望

数字货币

作者|狄刚「中国人民银行研究所副所长」
文章|《中国金融》2018年第17期

与此对照,目前的私人数字虚拟货币没办法完全满足。在计价方法上,仅限于加密生态圈里,在实质社会产品买卖中,并没广泛地以私人数字虚拟货币计价。即便在日本、澳大利亚有少部分商户同意BTC支付,但实质买卖量几乎可以忽视不计,在现实日常,基本看不到数字货币的流通。在买卖媒介上,以私人数字虚拟货币为媒介的买卖活动规模小、速度慢、本钱高、买卖即时最后性得不到保障。相对于支付宝等电子货币每秒30万笔买卖峰值,BTC仅支持每秒7笔买卖。从买卖本钱来看,无论单笔买卖成本还是系统运行本钱,私人数字虚拟货币都难以同目前的支付系统相提并论,常发生买卖拥塞,使得低额买卖手续费的支付长期没办法得到确认。在价值储藏上,私人数字虚拟货币价值缺少常见认同,未锚定任何资产,价格极度波动,高度投机,难以充当价值储藏方法。多数人长期持私人数字虚拟货币目的都是望其升值,极少拿出来进行流通,任何一种货币假如总数有限且市面上流通奇缺,都会致使紧急通货紧缩,假如价格波动剧烈更不会被作为价值尺度,产品贸易常使用相对稳定的货币作为结算工具和价值尺度,不然在没汇率风险对冲机制下贸易常存在较大的信用风险。鉴于私人数字虚拟货币缺少货币的基本属性,国内明确将其定性为虚拟产品,不拥有法定货币的法律地位,同时规定,任何组织和个人不能非法从事代币发行筹资活动。

数字虚拟货币包括私人数字虚拟货币与法定数字虚拟货币:私人数字虚拟货币常被叫做民间数字虚拟货币、私营数字虚拟货币、非法定数字虚拟货币等;法定数字虚拟货币一般则被叫做央行数字虚拟货币、央行数字货币、央行电子现金等。

数字虚拟货币是指以数字形式存在的货币,在不同语境下,有着不一样的内涵和外延。国际货币基金组织称之为“价值的数字表达”。2018年,BIS下属支付及市场基础设施委员会(千人展现成本I)提出了一个“货币之花”的定义模型,从四个方面对数字虚拟货币进行分类与概念:发行人、货币形态、可获得性及达成技术。

从中文释义来看,货币可分为“货”和“币”,它们各有其义,分别描述了货币的不同功能。“货”指产品,古人视“货”为财富,代表了货币价值储藏功能,如《周易》中的“日中为市,致天下之民,聚天下之货,买卖而退,各得其所”。“币”意指皮、帛,代表了货币的支付方法,如《管子》中的“以珠玉为上币,以黄金为中币,以刀布为下币”。若用经济学概念,货币是指固定充当通常等价物的特殊产品,需要拥有买卖媒介、价值尺度、价值储藏三大功能,个别的还具备世界货币的功能。这三大功能存在着层次之分:不少资产可以充当价值储藏方法,但通常不作交换媒介;至少两人以上赞同将某种资产当做储藏方法时,该资产才可作为交换媒介;只有当一种资产在相当长期内,能在多人之间作为交换媒介时,才可被当做价值尺度。根据常理,不管货币是何种形态——金属的、纸质的或加密数字构成的信用符号,任何货币均需拥有以上三种层次的功能。

无论是纸质货币还是数字虚拟货币,与产品货币相比,都是符号货币,基础都来自于信用,第三方支付的电子货币事实上是从企业虚拟竞价推广账户对应到商业银行存款竞价推广账户,再映射到中央银行备付金清算竞价推广账户的二次信托结果,持有者需要承担企业信用风险。基于银行卡的商业银行存款货币,也蕴含商业银行的破产风险,需要有国家信用通过隐含担保、最后救助、存款保险规范进行风险对冲。法定数字虚拟货币是数字化的人民币现金,打造在完全的国家信用基础之上,假如说私人数字虚拟货币企图使用技术信用作为基础,法定数字虚拟货币则是技术信用与国家信用相叠加的最强信用货币。

自2008年BTC出现以来,通常提到数字货币一般特指以BTC、ETH等为首的去中心化数字货币。此类数字货币伴随近两年BTC价格疯涨后的财富效应引发很多人对各种数字货币狂热追捧。截至2017年底,市场上共有1400多种私人部门发行的数字虚拟货币。因为私人数字虚拟货币缺少内在价值,很多国际组织和政府部门将其称为数字货币。

在“货币之花”中,银行存款、CB储备金和结算竞价推广账户也被归为数字虚拟货币。所以说,狭义的数字虚拟货币主要指纯数字化、无需物理载体的货币;而广义的数字虚拟货币还包含所有以电子形式存在的货币。正由于对广义数字虚拟货币定义的泛化,很多人指出,数字虚拟货币不是新定义,金融体系中的大部分货币都是数字化的,是在中央银行基础货币发行及商业银行贷款过程中产生的,事实上,以中央银行、商业银行异构数据库保存的基于竞价推广账户一一对应的余额数字,可更多看做是“货币数字”,而并不是目前常说的“数字虚拟货币”。

回顾整个进步脉络,大家可以发现,私人数字虚拟货币的定义在不断演进变化中。刚开始,私人数字虚拟货币意图成为真的的“货币”,因此国际上喜欢冠之以货币、现金、黄金的叫法,如电子现金、数字黄金等。2008年BTC诞生后,市场将各种Token称为“代币”。这部分定义带有非常强迷惑性,易被人误觉得这部分私人加密代币就是真的的货币。

在内在价值上,法定数字虚拟货币以国家信用背书;私人数字虚拟货币则无信用背书。在用范围上,法定数字虚拟货币天然具备法偿地位,在拥有流通环境条件下其他人、任何机构不能拒收;而私人数字虚拟货币不具法偿性与普偿性。在价值尺度上,国家信用保证了法定数字虚拟货币计价的稳定;而私人数字虚拟货币价值不稳,公信力不强。在发行动机上,私人数字虚拟货币总是追求社会同意度最大化或收益最大化,形成肯定垄断后可能会给社会带来负面性和潜在风险或损失;法定数字虚拟货币代表国家信用及社会整体利益,能保持本经济体范围内整体利益最大化。法定货币除基础三大功能外,承载了更多的货币政策传导、测量、调节等功能,而私营货币专注于私人支付媒介用途,不考虑用于调节经济的国家功能。在业务构造上,法定数字虚拟货币具备中心化特点;而私人数字虚拟货币则使用以加密算法为核心的区块链技术,用较大代价来处置双花、买卖确认等问题,无中心化机制保障,没运行责任兜底机构。

数字虚拟货币与区块链技术属不同层面定义

电子货币

随着着数字化年代的到来,货币形态第三面临革命性变化,电子货币、数字虚拟货币的到来与普及已成为不可阻挡的趋势。从供给侧看,互联网、移动通信、密码算法及各种新型技术的成熟为数字虚拟货币提供了环境条件与支撑;从需要侧看,数字化年代需要支持数字经济高效买卖的硬通货。然而,信息技术在推进货币形态演变的同时,也导致了货币定义上的很多歧义,容易引起误解,定义层的不统一易导致逻辑层与实践层的混乱,本文依据国际清算银行提出的“货币之花”模型,探讨数字虚拟货币的概念及其内涵,并对法定数字虚拟货币、私人数字虚拟货币、电子货币、数字货币等定义进行厘清。

数字虚拟货币的概念和内涵

在BIS“货币之花”中,中央银行数字虚拟货币堪称“花蕊”(对应深灰阴影地区),它是一种数字化的货币形态,其发行人是中央银行。其达成形式可以是基于竞价推广账户的中央银行数字虚拟货币;也可不基于竞价推广账户,是记于名下的一串由特定密码学与算法构成的数字,可称为基于价值或基于代币的中央银行数字虚拟货币。依据应用场景不同,又可分为批发端和零售端中央银行数字虚拟货币。前者应用于银行间支付清算、金融买卖结算等;后者流通于社会公众。所以,中央银行数字虚拟货币可以分为三块地区:CB结算竞价推广账户、CB数字代币与CB数字代币。目前,中国人民银行将正在研发的中央银行数字虚拟货币界定为M0,因此可对应“货币之花”中的CB结算竞价推广账户和CB数字代币两块地区。

法定数字虚拟货币

数字虚拟货币的研究远远早于区块链技术的提出。早在1982年大卫乔姆提出了电子现金系统,后来业界把这一研究衍生出来的数字虚拟货币商品统称之为“乔姆币”。而区块链技术起来自于2008年中本聪发表的论文,并在多项局部技术上借鉴了前人电子现金系统的设计,可以理解为在网络上基于共识机制打造并集体维护的共享大账簿,因此区块链技术本身并不可以和数字虚拟货币划等号,两者是不同层面的定义,也没势必的捆绑关系。

商业银行在中央银行的储备金通常用基于竞价推广账户的方法,因此对应“货币之花”中的CB储备金和结算竞价推广账户。目前私人数字虚拟货币对应“货币之花”的私人数字代币地区,但基本都是通用型,批发模式的私人数字虚拟货币极少见。数字货币传统上是由私人机构基于虚拟竞价推广账户发行的,现常指基于区块链发行的私人数字代币。

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电子货币、数字货币、私人数字虚拟货币与法定数字虚拟货币

有人说,现有些货币大都是记账货币形式,数字虚拟货币更不是新的货币形式,只不过换了一种形式的记账货币体系。按此道理严格讲,纸币也是一种简化的凭证式记账卡片,虽实质都是记账,不同形式的存在依据都是因为其功能特征符合肯定的市场需要,数字化加密凭证式货币也同理。所以,不只要关心不同货币形态的实质,更应该关注其功能与场景。

技术进步一直推进着货币的变革。作为一种新型货币形态,“数字虚拟货币”定义与外延也在不断进步。进入数字经济年代,数字虚拟货币的出现被视为货币形态的又一次重大革命,假如大家把握这一要紧历史机会,奋发而为,有望让中国在新的历史起点第三达成伟大复兴之梦,为此使命值得新年代有志者责任担当、努力奋斗。

中国人民银行于2015年就部署了力量,研究中央银行数字虚拟货币的法律体系、技术路线及其对货币政策的影响。指出区块链或者分布式账本只不过中央银行数字虚拟货币的可选技术之一。

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